Länderrisiko und seine Bewertungsmethoden

Ausbau der Verbindungen des Wirtschaftsraumsträgt zur Entstehung von Risiken bei, die diesem Geschäft in einem fremden Land innewohnen. Ein Anleger, der an der optimalen Platzierung von Mitteln auf einem unbekannten Markt interessiert ist, könnte mit einem instabilen politischen Regime, Korruption, Zahlungsausfällen und anderen ungünstigen Ereignissen konfrontiert sein. Alle diese Faktoren beziehen sich auf Länderrisiken.

Definition

Länderrisiko ist eine Bedrohung finanzieller Verluste, wenndie Durchführung von Operationen, die auf die eine oder andere Weise mit internationalen Aktivitäten verbunden sind. Es wird durch die Bedingungen der Entwicklung des Landes und den Grad ihres Einflusses auf Kunden, Gegenparteien bestimmt. Zum Beispiel kann die Auferlegung von Beschränkungen für Geschäfte mit Fremdwährungen zu Verzögerungen bei der Erfüllung von Verpflichtungen führen. Eine solche Bedrohung ist besonders charakteristisch für Länder, in denen die Konvertierbarkeit nationaler Währungseinheiten nicht historisch gesichert ist.

Hierarchie

Das Länderrisiko besteht aus zwei Komponenten: Fähigkeit und Zahlungsbereitschaft. Mit dem ersten verbunden mit kommerziellen Verlusten, und mit dem zweiten - dem politischen Regime im Land. Finanzielle Kosten können sowohl auf staatlicher Ebene (Insolvenzrisiko) als auch auf Unternehmensebene entstehen. Unter dem zweiten versteht man, dass der Staat bei der Durchführung der Wirtschaftspolitik den Kapitaltransfer begrenzen kann. Politische Länderrisiken beinhalten die Wahrscheinlichkeit von Verlusten aufgrund negativer externer Faktoren in der Investitionsregion.

Methoden der Analyse

Um finanzielle Verluste zu reduzieren, haben wir gebrauchtverschiedene Methoden zur Beurteilung der Situation im Land. Die Analyse wurde unmittelbar vor der Anlage von Mitteln durchgeführt. Wenn das Risiko hoch ist, wurde entweder das Projekt verschoben oder die Prämie wurde zu den Kosten hinzugefügt. Aber die bisher verwendeten Methoden zur Bewertung von Länderrisiken hatten einen großen Nachteil: Sie verschönerten die erhaltenen Informationen. Die beliebteste Methode ist jetzt Delphi. Das Wesentliche ist, dass die ersten Analysten ein System von Indikatoren entwickeln und dann Experten anziehen, die das Gewicht jedes Faktors für ein bestimmtes Land bestimmen. Der Nachteil dieses Ansatzes ist die Subjektivität der Schätzungen.

Moderne Methoden

Das Länderrisiko im Westen wird anhand der Methodik analysiertPunktzahlen. Es besteht in einem quantitativen Vergleich der Hauptmerkmale verschiedener Länder und der Ableitung des resultierenden Integralindikators, der alle Kriterien berücksichtigt und die Staaten nach ihrer Investitionsattraktivität einordnet. Der deutsche BERI-Index baut auf dieser Methode auf. Es wird verwendet, um das Investitionsklima von 45 Ländern auf der ganzen Welt anhand von 15 Kriterien mit unterschiedlichem spezifischem Gewicht zu bewerten. Jedem Indikator wird eine Punktzahl von 0 bis 4 zugewiesen. Je höher die Punktzahl ist, desto höher ist das Gewinnpotenzial des Investors.

Fortune und Economist Magazine analysierenLänderrisiken in Ost- und Zentraleuropa vereinfacht, wobei die Aussichten für Marktreformen im Vordergrund stehen. Die Bedeutung der Ergebnisse wird dadurch bestimmt, dass effektive Kapitalinvestitionen direkt von der Intensität des Wandels in den Ländern abhängen.

Portfolioinvestoren nutzen ebenfallsspezielle Bonitätsratings, auf deren Grundlage das optimale Anlageobjekt ausgewählt wird. Basierend auf der von der Zeitschrift Europe entwickelten Methode wird die Zuverlässigkeit der Länder der Welt zweimal im Jahr bewertet.

Faktoren

Die Schaffung eines günstigen Investitionsklimas ist eine wichtige Voraussetzung für das Wirtschaftswachstum des Landes. Aktive Kapitalzuflüsse (am Beispiel Russland) werden durch folgende Faktoren behindert:

1. Das Fehlen eines stabilen Rechtsrahmens.
2. Die Zunahme sozialer Spannungen aufgrund der ständigen Verschlechterung der materiellen Situation der Bevölkerung.
3. Separatistische Gefühle, die in einigen Regionen Russlands auftreten.
4. Korruption in bestimmten Bereichen.
5. Unentwickelte Infrastruktur - hauptsächlich Transport, Kommunikation, Telekommunikation, Hotelservice.

Typen

Zu den Länder- und Regionalrisiken gehören Bedrohungen wie:

1. Verweigerung der Anerkennung der Schuld oder ihrer weiteren Unterhalt

2 Überarbeitung der Rückzahlungsbedingungen: Der Darlehensgeber erhält weniger Geld, da der Darlehensnehmer eine Zinssenkung erzielt hat. Wenn die Schuldnerrefinanzierung im Rahmen eines Vertrags zunächst durch Sanktionen kompensiert wird, sind die Folgen für den Anleger die gleichen wie bei der Zahlungsverweigerung.

3. Bei einer Überprüfung der Fälligkeit der Schuld sind zwei Optionen möglich:

• der Betrag der Zahlungen auf den Kapitalbetrag wird reduziert, ein Teil der Schulden wird abgeschrieben
• Wenn der Kreditnehmer einen Zahlungsaufschub anstrebt, ändert sich der Zinssatz nicht.

4 Die Zahlungseinstellung aus technischen Gründen ist vorübergehend. Der Kreditgeber sollte keinen Zweifel haben, dass der Kreditnehmer seinen Verpflichtungen nachkommen wird. Der Zinssatz bleibt in diesem Fall gleich.

5 Wenn das Land über keine Fremdwährung verfügt, unterliegen Währungsbeschränkungen Beschränkungen für den Geldtransfer ins Ausland. Auf staatlicher Ebene wandelt sich diese Bedrohung in die Gefahr des Schuldendienstes.

Bewertung

Die Länderrisikoprämie wird durch die Rendite bestimmtStaatsanleihen eines Landes und Schuldverschreibungen eines anderen mit ähnlicher Laufzeit. Bei Russland war 1998 ein starker Rückgang zu verzeichnen. Dann stieg das Risiko schneller als die Prämie dafür. Das heißt, den Anlegern fehlten nicht nur verlässliche Informationen, sondern auch die Märkte konzentrierten sich auf die Bewertungen globaler Agenturen, die Änderungen in wirtschaftlichen und politischen Faktoren versäumten. Die erste Krise ereignete sich wenige Tage vor dem Zahlungsausfall 1998 und unmittelbar danach.

Die Höhe des Länderrisikos betrifft Banken stark,deren Aktivitäten in direktem Zusammenhang mit den Außenwirtschaftsbeziehungen stehen. Diese Bedrohung wird von mehreren Faktoren beeinflusst. Bei der Analyse der Situation in einer bestimmten Region müssen alle berücksichtigt werden.

Länderrisiko Russlands

Moody's Investor Service hat gesunkenspekulative Bewertung der Russischen Föderation. Während Standard & Poor´s und Fitch das Land mit seiner Bereitschaft zur Rückzahlung von Schulden einschätzen, berücksichtigt MIS die Vollständigkeit der Zahlungen im Falle eines Zahlungsausfalls. Experten gehen davon aus, dass die unangemessen negative Beurteilung aus politischen Gründen erfolgt. Den Prognosen der Behörden zufolge werden die Kapitalabflüsse in diesem Jahr 272 Milliarden US-Dollar betragen, das BIP wird um 8,5% zurückgehen und die Inflation wird auf 15% ansteigen. Das Finanzministerium behauptet, Russland habe den stärksten Schock sicher überstanden - einen Ölpreisrückgang von 50 Prozent. Und weil das Länderrisiko der Agentur stark überschätzt wird. Kumulierte internationale Reserven, die höher sind als die Staatsverschuldung. Es gibt auch einen Leistungsbilanzüberschuss. Die Agentur hat diese Vorteile nicht berücksichtigt. Die Punkte wurden jedoch aufgrund der Tatsache festgelegt, dass Russland aufgrund der unvorhersehbaren Entwicklung der Ereignisse in der Ukraine möglicherweise neue Sanktionen erhält.

Konsequenzen

Länderrisikobewertung einerseitsausreichend. Der ausländische Kapitalmarkt für Russland ist eigentlich geschlossen. Die Herabstufung wirkt sich auf die Kreditkosten des Landes aus. Das ist fast schmerzlos. Experten befürchten jedoch, dass ein ähnliches Rating einer globalen Agentur Investmentfonds dazu zwingen wird, ihre Investitionen in Russland zurückzusetzen. Und selbst nach einer Stabilisierung der Situation ist es unwahrscheinlich, dass diese Hauptstädte schnell in das Land zurückkehren werden. Die zweite Gefahr besteht darin, dass die Gläubiger eine vorzeitige Rückzahlung der Eurobonds verlangen. Die Herabstufung des Ratings wurde vom Markt in Form eines kurzfristigen und geringen Dollarkurses auf 64 Rubel berücksichtigt.

Der Bankensektor hat ebenfalls gelitten

Die Herabstufung führte zu einer VerschlechterungInvestitionsattraktivität von Moskau, St. Petersburg und 13 Regionen. Die souveräne Beurteilung der Hauptstadt und des Leningrader Gebiets erfolgte auf der Ebene "Ba1". Dies ist höher als in Baschkortostan, Tatarstan, Samara, Nischni Nowgorod, Belgorod und anderen Regionen. Die Prognose für diese Regionen bleibt negativ. Darüber hinaus spiegelte sich das Länderrisiko Russlands in Kreditinstituten wider. Die Ratings der langfristigen Einlagen der Sberbank und der VTB in Rubel wurden auf „Baa3“ und „Ba1“ und in Fremdwährung auf „Ba1“ und „Ba2“ mit einer Prognose negativer Veränderungen reduziert. Die gleiche Situation wird in der Alfa-Bank, der Gazprombank und der Rosselkhozbank beobachtet.

Fazit

Das Länderrisiko wird auf Basis von groß gebildetDie Anzahl der externen und internen Faktoren, von denen die Investitionsattraktivität des Staates abhängt. Solche Bedrohungen sind eher typisch für Regionen, in denen die Konvertierbarkeit von Währungen eingeschränkt ist. In diesen Staaten gibt es immer Währung, Transfer und das Risiko der vollständigen Nichtzahlung von Schulden. Daher ist vor einer Investition eine gründliche Analyse der externen und internen Faktoren erforderlich. Weltweite Ratingagenturen veröffentlichen jährlich ihre Einschätzungen über die Attraktivität von Ländern für Investitionen.